■机构动向

　　锚定AI主线机构看好科技板块长期价值

　　◎记者赵明超

　　拥挤度和换手率是观察市场情绪与微观结构的重要指标。据测算 ，当前科技板块拥挤度已显著下降 。谈及对科技板块的看法，多家机构看好科技板块长期表现
，打法上将聚焦产业趋势与业绩兑现，逢调整布局优质科技标的。

　　科技板块拥挤度下降

　　科技板块近期有所调整 ，筹码结构备受市场关注
。据兴业证券测算
，衡量市场短期情绪的拥挤度指标，已出现明显的“高低易位”和“新老易位 ”：消费、红利等板块拥挤度已升至较高水平 ，而多数科技成长板块拥挤度已回落至历史底部。其中
，7月28日和7月30日TMT板块大幅调整，产生正向偏离（实际跌幅相比基于基金二季报持仓估算的跌幅更小）的主动型基金占比大幅提升 。

　　以今年以来业绩领先的易方达产业机遇混合基金为例 ，根据定期报告
，截至二季度末，该基金持仓聚焦AI板块 ，前前十 重仓股包括华峰测控 、北方华创、寒武纪
、芯原股份、神工股份等半导体领域标的
。8月3日
，半导体板块调整，多只半导体主题ETF跌幅超过7% ，当日易方达产业机遇混合基金净值下跌2.19%。这表明，该基金持仓较二季度末已作大幅调整 。

　　在富国基金看来
，拥挤度和换手率是观察市场情绪与微观结构的重要指标
。前期科技股交易拥挤度一度处于历史高位，大量资金集中流入AI主线 ，在推高估值的同时积累了风险。在近期市场调整后
，科技板块成交占比和换手率已明显从高位回落 。拥挤度的下降意味着前期过度一致的多头预期正在松动，筹码结构在改善 ，为后续的修复创造了空间
。当市场不再“拥挤”
，行情反弹的基础才更加扎实。

　　紧密跟踪产业发展趋势

　　从最新情况看，基金公司正在持续布局科技主题产品 。以8月3日为例 ，当日华安中证科创创业人工智能ETF联接基金 、工银瑞信国证消费电子主题ETF
、富国上证科创板新材料ETF、招商中证科创创业人工智能指数基金 、中金数字经济混合基金等集中上报
。

　　尽管近期有所调整
，但科技板块依然是机构重点关注的主线。多家机构表示，在布局时将紧密跟踪产业发展趋势与上市公司基本面 。

　　鹏华基金基金经理王子建表示 ，AI产业基本面依然健康
，从产业周期位置看，行业尚处于发展起步阶段。以光模块为例 ，2023年AI起步时，中国光模块产值约占全球20%
，而当前已提升至70%到80%；PCB领域同样呈现份额持续扩大的趋势
。依托强大的制造业能力与持续迭代创新，中国企业在全球重要AI产业链环节中不断获取更多份额。同时 ，伴随半导体技术能力持续进步
，国产算力芯片与国产大模型的适配不断深化，晶圆制造良率亦逐步提升 。在这一趋势下 ，国产链中大量投资机会陆续显现
。

　　“在经历5月到6月的分化和7月的快速调整后
，A股的整体风险和科技硬件的结构性拥挤都得到了释放。
”望正资产表示，AI产业链上下游长期都将涌现阿尔法机会 。

　　融通基金基金经理杨泠枫表示 ，AI产业继续健康发展
，核心环节相关企业营收维持高增长，全产业链商业化闭环的预期将进一步增强
。此前市场阶段性低估了AI产业需求的爆发强度与长期持续性 ，同时在一定程度上高估了算力全产业链的扩产落地速度
，导致部分投资者产生“算力阶段性过剩，投资回报不及预期 ，下游投入不可持续”的判断。“将积极把握市场阶段性调整带来的布局窗口，聚焦算力产业链中确定性较高的半导体与光通信两大细分方向
，精选行业格局清晰
、估值具备性价比的优质标的 。 ”杨泠枫说
。

（文章来源：上海证券报）