经过一轮集中去杠杆后 ，A股市场在8月迎来杠杆资金修复窗口 。

　　8月以来
，沪深北三市两融余额一度连续8个交易日回升，累计反弹超过700亿元
。8月14日 ，两融余额微降18.59亿元
，连增态势暂告段落。与7月相比，两融资金回补节奏相对温和 ，结构上较此前科技板块集中出逃前更趋均衡 。

　　业内普遍认为
，杠杆资金快速撤离的阶段已过，市场处于情绪修复初期 ，中长期配置型资金并未离场，后续反弹需要赚钱效应进一步催化
。

　　两融资金回流方向更趋均衡

　　Choice数据显示
，8月3日至13日，全市场两融余额走出8连升 ，从26025.27亿元的低点回升至26757.18亿元
，累计增加731.92亿元。8月14日，两融余额下降18.59亿元 ，连升态势中断 。

　　从资金流向来看
，31个申万一级行业中，8月以来有29个行业实现融资净流入
。其中 ，电子行业获融资净流入193.69亿元居首
，有色金属 、医药生物
、机械设备、通信分别获融资净流入78.83亿元 、76亿元
、60.32亿元和39.99亿元，位列第二至第五。

　　回顾7月 ，当月全市场两融余额下降超过4100亿元
，其中7月2日至20日连续13个交易日下降，从3万亿元高位跌至2.7万亿元附近 ，降幅超过10% 。行业方面，30个行业遭遇融资净卖出
，科技成长板块是资金撤离的主要方向。电子行业融资净流出超过1400亿元，占全市场净流出总额的三成；通信、电力设备 、机械设备
、有色金属等行业净流出规模居前
。

　　当前8月两融余额回流规模约为7月“失血 ”规模的17% ，回补力度相对温和。电子行业虽回流超过190亿元
，但相较7月1400亿元的融资净流出额仅是小幅修复 。此外，杠杆资金回流结构上 ，有色金属、医药生物的流入排名靠前
，显示资金并非简单地原路返回，而是向周期资源和低位板块扩散 ，风格更偏均衡
。

　　申万宏源金融工程分析师沈思逸表示
，基于各项指标观测，当前市场情绪处于低位修复通道中 ，改善趋势已显现
，市场心态正逐步回归平稳。融资余额占比仍处于历史相对高位，杠杆资金对市场的偏多支撑尚未明显削弱 ，整体风险可控 。

　　机构：盈利主线仍有支撑

　　针对本轮去杠杆之后的A股市场，机构共识集中在三个方面：一是杠杆资金代表短期风险偏好
，中长期配置力量才是市场“压舱石
”；二是情绪已进入修复阶段，但修复并非一蹴而就 ，需要赚钱效应 、业绩验证等条件配合；三是产业层面AI、部分周期板块盈利具备支撑
。

　　中国银河证券策略首席分析师杨超对上海证券报记者表示
，两融资金属于短期趋势资金，并非市场定价的核心力量。市场正处于震荡修复阶段 ，杠杆资金快速撤离带来的冲击已基本消化 。待高位筹码充分交换
、赚钱效应逐步恢复后
，资金有望更为积极地回流
。公募、社保 、保险及北向资金等中长期配置型力量并未大规模离场，市场中长期运行趋势未变。

　　浙商证券策略首席分析师王大霁表示 ，国内基本面稳中改善
，市场近期表现更多以技术性调整为主 。随着市场情绪集中释放，积极因素正逐步积累 ，市场已具备反弹条件
。电子
、有色金属、化工 、非银金融等行业上半年业绩预增幅度较大
，A股盈利整体改善趋势明确。此外，AI领域的持续进展也有助于提振市场信心 。

　　华创证券策略首席分析师姚佩认为 ，本轮AI行情参与资金结构更加多元，并非单一趋势资金或杠杆资金主导
，长期资金在板块调整时具备承接能力。此外，机构在高位板块的持仓未见大规模减持 ，为后续相关个股股价重估提供了筹码支撑
。

　　展望后市
，姚佩判断，市场有望呈现“V形”反攻。“经历前期估值调整后 ，盈利改善趋势未改
，AI产业逻辑持续获得验证，当前市场处于中期上行过程中的休整阶段 。加之海外加息概率降低 ，有望进一步打开反弹的时间窗口与空间预期
。 ”姚佩说。

（文章来源：上海证券报）